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伯南克太任性:竟说人民币加入SDR“不过是朵奖励小红花”

字号+ 作者:伯南克 来源:中金观察 2015-12-07 22:02 我要评论( )

前联储主席伯南克称人民币入篮只有象征性意义,就像小学生作业完成出色作业本得到一颗金色五角星一样。有中国经济学者表示,伯南克此举是对人民币的贬低,同时也有酸溜溜的意味。

我不知道大家上小学的时候是不是和我一样,我们那时候,如果家庭作业完成得很好,作业本上会贴上一颗金色五角星。这颗五角星本身没有价值,你不能够将它存到银行,但它是对你努力学习的认可,也许可以激励你努力完成下一份作业。

中国也获得了这么一颗金色五角星,IMF同意将人民币纳入其所管理的名为特别提款权或SDR的资产。就像获得金色五角星一样,人民币加入SDR几乎完全是象征性的。

SDR创立于1969年,旨在向各国政府和央行提供一种可选择的国际储备媒介,由美元、欧元、英镑、日元以及如今加上人民币按固定比例构成。然而,除了IMF的内部记账,SDR的实际用途非常小,因此,人民币加入SDR并没有为中国带来任何具有重大意义的额外权力或特权。

如果SDR只是象征性的,那么IMF本周的决定为何显得如此重要呢?这个嘛,中国政府迫切希望中国被人承认是一个全球经济强国,因此对于这种象征性意义非常在意。

人民币加入SDR的确承认了中国经济实力的上升,也承认了多年来中国在开放资本市场、满足国际金融监管标准、提高市场力量在决定人民币汇率中的作用等方面所做出的努力。对于IMF和国际社会来讲,承认中国在这些领域取得的进步,并鼓励更多的进步,是合情合理的做法。

不过,加入SDR并不意味着人民币将会取代美元成为国际货币,至少短期内不会。美元被广泛用于贸易、国际借贷,并作为官方储备资产的主导货币(大约60%的全球储备都是以美元计价的)。

更重要的是,美元的全球地位是一个市场结果,而非任何国际机构或任何国际协议所带来的。

私人投资者以及各国政府自由选择持有美元,因为以美元计价的资产在市场深度和流动性方面都遥居全球第一,因为美国对资本流入和流出国境不设置任何限制,因为美国金融监管的质量,因为过去30年来联储将通胀稳定在低水平,也因为美国是一个繁荣的、政治稳定的大国。

如果中国继续发展经济,继续放开管制,有一天人民币可能在全球贸易和金融中扮演比今天更重要的角色。我们是否应该为此感到担忧呢?

人们没有充分意识到的一个事实是,美国发行国际主导货币所获得的直接益处可能非常有限。也许人们会说,美元的地位让美国可以从国外低成本借款,但经过通胀调整之后,相比其他发达工业国家,美国政府并未享受到借款成本大幅下降的好处。

的确,大量美国货币被外国人持有让美国受益,因为这些货币相当于对我们政府的无息贷款。但其他货币同样被广泛持有,比如欧元,而且无论在任何情况下,外国人持有美元所带来的利息节约相比整个美国政府预算或我们的经济规模而言是微不足道的。反而,就像你作业本上的金色五角星,美元地位所具有的价值也仅在于它是美国经济实力的象征。

因此,我们在意货币地位没有问题,但主要是因为它所代表的东西,而非它本身有什么直接好处。尤其是,如果未来几十年出于“好的”原因(比如中国资本市场继续自由化和深化),而非“坏的”原因(比如美国市场流动性恶化),人民币的国际地位上升,那么它不单是对中国,对美国和全球经济也是有益的。

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