中国

中概股回归:一场暴利的游戏,越无能越赚钱

字号+ 作者:邱伟 来源:中金观察 2016-05-08 23:32 我要评论( )

从逻辑上说,中概股通过借壳上市的方式进行回归这件事情:最暴利的是卖壳的上市公司老板们;最大的赢家是中概股的大股东及其私有化财团;躺着都赚钱的,是权力。

◎文丨邱伟 九弦资本董事总经理 

中概股回归这档事,本质是跨市场套利。玩中概股回归的主要玩家们,干的就是这种事。他们从美国把中概股的股票买了,再拿到中国重新卖一轮,挣的就是差价。从逻辑上说,中概股通过借壳上市的方式进行回归这件事情:最暴利的是卖壳的上市公司老板们;最大的赢家是中概股的大股东及其私有化财团;躺着都赚钱的,是权力。

中概股回归这档事,本质是跨市场套利。

就像不同的菜市场卖白菜,纽约的白菜1块钱一斤,北京的白菜5块钱一斤,把白菜从纽约菜市场收购,打包空运到北京去卖,就是跨市场套利。

当然,把白菜从纽约空运到北京,是需要花成本的,包括运输在内的各项成本要显著地低于4元每斤,套利这件事才值得干。假如各项成本是0.5元/斤,中间的套利者就能获得3.5元/斤的超额套利利润。

玩中概股回归的主要玩家们,干的就是这种事。他们从美国把中概股的股票买了,再拿到中国重新卖一轮,挣的就是差价。

史玉柱把巨人网络折腾回来,借壳世纪游轮,即使经历了股灾轮回,目前的价格也是三倍以上。最牛当属江南春,他把分众传媒买回来,再借壳七喜控股,即使股灾后的今天,卖价居然也是美国买价的七倍!

七倍这羡煞众人的暴利生意呀!怪不得红衣主教周老板要完全主导整个360的回归,这数倍的利润他要一个人吃饱吃撑,吃到快吐吃不动为止。

为什么美国和中国两个国家的白菜价格不一样?说白了就是供求关系不一样:美国菜多人少,菜是敞开了卖,价格自然便宜;中国则菜少人多,菜价当然奇高,且市场中流行利用一些小白菜品种进行赌博的游戏,某些小品种白菜的价格在天上飘,赌徒们却在市场中买来卖去,赌的不亦乐乎,既然都是这么赌着玩,谁也不会短期在意价格离谱不离谱。

管中国菜市场的证监会本来想既然需求大,就采取注册制吧,增加市场上的白菜数量,顺便搞个战略新兴板,批量供应赌徒们喜欢的特殊小白菜。

战略新兴板着实刺激了中概股们的神经:这等于在美国买了白菜,不用考虑在中国哪个白菜摊上卖的问题,随来随卖。这还不赶快在美国都买了?一时间,中概股们基本都发出了私有化方案。

不曾想,因为市场管理者肖老大清理赌资配资的问题,在去年年中引起了一轮白菜抛售潮,为了维持安定团结的大好局面,国家队也无奈为维持价格,大量吃进了不少白菜。

新的菜市场刘老大上任,觉得不能再出乱子了,参与白菜赌博的赌徒们也都是老百姓,都是自己的血汗钱,即使菜价再高,也不能直接腰斩价格,还是要以安定团结为主基调。于是,刘老大果断暂停了注册制和战略新兴板。

已经私有化在路上的中概股,没了战略新兴板,只能选择借壳上市。也就是说,要想在中国菜市场中卖菜,只能通过收购一个已经存在的白菜摊,才能开始做生意。但是,生意好的白菜摊谁卖呀,只有那些没人要的烂白菜摊摊主才想着卖摊子。

结果是一群要进入菜市场的卖家们,抢着买烂白菜摊,摊主们趁机提价,烂白菜的价格也随之飙升,炒特殊小白菜的赌徒们更不能放弃这个机会,因为这些烂白菜未来可是有可能要变成价格超高的特殊小白菜的。

于是壳股烂股们涨疯了。烂股与小票齐飞,举牌共传言一色。

没人会想到一旦美国来的成吨白菜投放市场,市场的整体价格会不会跌的问题,因为那很遥远。最近的现实却是,反正中概股们要买烂白菜摊,乌鸡要变凤凰,烂白菜涨价是有切切实实的道理和逻辑支撑的。

但据说刘老大想到了,必须对乱买白菜摊这件事管一管。市场从传言开始,引发上周五壳股的大跌。

从逻辑上说,中概股通过借壳上市的方式进行回归这件事情,存在以下几条价值引导的方向性问题:

1、最暴利的,是卖壳的上市公司老板们。不怕公司烂,不怕业绩差,关键是壳要卖个好价钱,最好自己的一些股份能保留,跟随借壳上市成功后带来的几十个涨停板。他们以自己的昏庸无能来获取至少十几亿以上的真金白银。

2、最大的赢家,是中概股的大股东及其私有化财团。他们看准了中美两地的价格差,只需要中间加价转卖,就能几倍获利,这钱赚的也是so easy。什么外汇管制造成的难题,什么壳成本过高,不过都是技术性小问题。悲催的只有其中一些不盈利中概股,这些不盈利公司已经完成私有化,准备上战略新兴板,没有利润,他们连借壳退出都难。

3、躺着都赚钱的,是权力。权力资源们往往能够在确定借壳上市的方案后,在借壳上市的配套定增融资中,以极低的价格获得定增资格,然后直接赚翻十倍二十倍。这部分盈利最直截了当,一般都是中概股大股东自己吃下,但经常见到大股东将相关利益送予他人,个中滋味已无须评说。

4、跟随获利的,是买对壳的小股民们。买对了一夜镀金身,买错了自认倒霉。当然,也可以有一种策略,批量买入全部小市值可能被借壳的对象,赌平均值。这部分赌徒以自己的精明来进行搏杀,愿赌服输,本无可厚非,但却造成烂股票价格涨,好股票趴着不动,实在是对市场的一种讽刺。

5、那么,谁来买单呢?以上四种人都赚钱,赚的是谁的钱?答案是赚的是全市场的钱,也就是说整个市场总体,无论是什么公司,都在向中概股的回归送出利益。这种利益的送出是隐性的,有时并不能直接观察到,因为无论原来的卖壳方,还有私有化财团,都有一定的禁售期,从一年到三年不等,只有等禁售期结束,他们开始卖股票时,才开始从整个市场开始抽水,造成整个股票板块的普遍性下跌。

有没有解决以上畸形价值观的有效方法?可以说几乎是无解的。任何一个可以套利的市场,即使有各种管制办法,但总会留下各种空间,让套利者从中套利,直到套利利润消失,市场自然达到平衡。

证监会当然通过各种办法来限制中概股的回归,其中一个最有效的方式包括延长私有化财团的禁售期,通过推迟向全市场抽水的方式来尽量保持市场的总体平衡,但也非根本之策。

大市值的中概股可以直接被限制,但蚂蚁搬家式的合理并购,证监会是管不了,甚至是支持的。中概股们即使被限制,也可以将公司拆散了,分批分次出售给A股上市公司。

2015年,A股市场的整体定向增发高达一万亿规模,这其中大部分是进行了并购。上市公司大股东通过发行高市盈率股票,收购低市盈率资产的方式,来使自己赚上一笔,这都是套利的好买卖。

归根结底,是中国小市值股票们的市场价格太贵了,是暴风科技们在享受和他们价值不匹配的价格。这种享受以全体股民为代价。无解。

(作者邱伟邮箱:xzqiuwei@163.com)

(欢迎关注 中金观察 微信公众号 RMBlegend)

1.本站遵循行业规范,任何转载的稿件都会明确标注作者和来源;2.本站的原创文章,请转载时务必注明文章作者和来源,不尊重原创的行为我们将追究责任;3.作者投稿可能会经我们编辑修改或补充。

相关文章
  • 外汇局副局长李超将调任证监会副主席

    外汇局副局长李超将调任证监会副主席

    2015-08-05 22:38

  • 央行、证监会一大拨人事变动已拉开序幕

    央行、证监会一大拨人事变动已拉开序幕

    2015-08-05 22:57